成也安倍、敗也安倍，同樣的成藥、不同的藥效。
日本首相安倍晉三（Shinzo Abe）曾被視為是能夠讓日本經濟從谷底翻身的英雄。自2012 年底上臺之後，安倍宣佈將推出三大經濟改革措施，被外界稱為「安倍經濟學三支箭」，前兩支「箭」分別是寬鬆的財政政策和貨幣政策，而最重要的「第三支箭」則是結構性改革措施。
要命的「第三支箭」
安倍晉三這位射手射出的前兩支箭 — 「匯率貶值」與「財政刺激」 — 均正中靶心，讓日本股市從低迷的 9000 多點，一路翻揚到 5 月中旬的最高點 — 15000 多點。因此，當安倍宣佈要射出「第三支箭」時，各方無不屏息以待。
安倍在 6 月 5 日射出了「第三支箭」，這個刺激經濟方案承諾推行一系列改革，包括建議放寬日本龐大公共退休基金投資規定、鼓勵外商投資和風險資本新稅收優惠等。這個經濟政策的目的是結束當地長達 10 年的通貨緊縮、推動未來 10 年實現年均2%增速。
然而市場對安倍「只畫大餅、欠缺實料」的演說內容感到失望。日本股市日經225指數在安倍晉三發佈新成長戰略之前，上漲了 1%，但在他開始講話幾分鐘後，日經指數走勢便出現逆轉，一路往下滑落，差點跌破 13000 點（註：6 月 6 日已正式跌破此關卡）。到收盤時，日股暴跌了 518.89 點，跌幅達 3.83%，報 13014.87 點，為過去兩個月以來低位。
本次重挫，是日股 10 個交易日來第 5 個交易日收長黑，較 5 月 23 日的高點則已下修達 18.4%，即將觸及 20% 的空頭市場門檻，到達熊市邊緣。由日股的反應可見，日本投資人對於對安倍經濟學已經開始動搖，甚至喪失信心了。受此利空衝擊，週三亞股也跟著一起倒地。
另一方面，日股重挫引發市場資金轉入日圓避險，日圓應聲走升，東京匯市盤中又升破 100 日圓兌 1 美元大關，最高一度來到 99.44 日圓；日圓兌歐元也上漲 0.3% 至 130.41 日圓，使得安倍上臺以來的重要政績「日圓」，也於昨日宣告失靈。
日股尚未觸底？
亞股昨天受到波及，也全部應聲倒地。昨天中國 A 股全天現整理態勢，截至收盤，滬指報 2270.93 點，跌 0.07%。南韓股市全天一路震蕩走低，收盤跌 1.52%。港股昨天盤中一度失守 22000 點，收盤跌至六周來最低水準，收報 22069.24 點，跌 0.97%。台灣股市只小跌 9 點，但 8200 關卡失守。
根據市場人士表示，日本股市仍然沒有觸底，股市修正持續數月是很正常的事情。自去年年底安倍上臺以來，日經指數持續飆升，讓日本股市天天都歡樂，似乎只會上漲，完全忘了下跌這回事。
到了 5 月 23 日，日股行情急轉直下，日經指數暴跌 7.3%，5 月 27 日重挫 3.2%，之後又在 5 月 30 日大跌 5.2%，6 月 3 日再跌 3.7%，過去兩周跌幅超過 18%。到了這個時候，聽到日股尚未觸底，恐怕很多投資人都非常惶恐吧？
當然，也有投資人認為，日本股市近期暴跌是對此前過度上漲的反應，屬於健康的回檔。從東京證券交易所公佈的資料來看，在日本股市突然上漲後，管理著龐大退休金資産的日本信託銀行股票持有量高出了正常水準，而債券持有量低於正常水準。為了保持倉位結構的平衡，他們不得不大量賣出股票，時間點剛好在 5 月 23 日前後，因此股市出現了一輪大規模的股票拋售。這種調節性賣壓，或許是日股近期波動如此之劇的原因。
日債隱憂
也有另一派市場分析師提出不同的解釋，指出日本的債務問題是造成近期日股指數急轉直下，出現短期暴跌態勢的主因。隨著日本國債利率持續上升，使得日本政府乃至企業的融資成本節節攀升。
對於日本政府而言，這樣的態勢無疑將大幅壓縮其財政政策空間，在巨大的債務壓力下，市場焦點再次轉移到其是否有演變為債務危機的可能。
正是出於此類擔憂，導致投資者對日本政府想通過寬鬆貨幣來刺激經濟的政策表示懷疑。在不確定性預期之下，多數投資者普遍趨於謹慎，減少操作或選擇暫時離場成為主要策略之一。
(作者 : 鴉片男)
