全球頂尖基金經理人
約翰‧聶夫(John Neff，1931-) 曾在2006年被美國《紐約時報》評為全球頂尖基金經理人第六名，又被稱為「本益比鼻祖」、「價值發現者」、「偉大的低本益型基金經理人」。
在他經營先鋒溫莎基金的30年生涯中，將一個搖搖欲墜、頻臨解散邊緣的溫莎基金，經營成世界最大的共同基金，總投資報酬率達55.46倍，而且累積31年平均年復利報酬達13.7%的記錄，年平均收益率超過市場平均收益率3% 以上，在基金史上尚無人能與其匹敵。
約翰‧涅夫的投資心法
●低本益比投資法
有人說聶夫是採用價值投資法，他覺得不完全如此。也有人說他是採用逆勢操作，他也覺得不見得。他自己認為比較合乎的說法應該是「低本益比」投資法，那到底什麼是低本益法？
聶夫認為投資的要領在於「選擇低本益比的公司」。攤開他的投資組合，許多公司的本益比都是在五倍到九倍之間買進。他的原則是本益比最好為「個位數」，這樣才有投資價值，而挑選公司的標的：
- 低本益比
- 基本增長率 (淨利潤增長率) 超過7%
- 收益有保障 (股息率高)
- 總回報率 = 淨利潤增長率 + 股息率
- 除非從低本益比得到補償，否則不買週期性股票
- 成長行業中的穩健公司
- 基本面好
在選股上，聶夫主張簡單至上，把投資標的分成兩大類。一類是成長特徵已經確立、盈餘和股利成長高於平均值的成長股；一類是參與經濟長期成長的基本產業股，包括產品、市場或經營階層正在大幅變動，且情況特殊的公司。
透過這些標的挑選他認為值得投資的公司，而聶夫認為買低本益比的股票，損失的風險比追求高本益比股票還要安全。不過當然低本益比並不見得都是好公司。
因此買在低本益比只是第一要件，其次還要考慮到公司的營運層面，是否將來還有機會，雖然不見得每次低本益比買進都讓他賺到大錢，但是長期而言，他的表現依然相當卓越。
●權衡投資法
他自己還設定「權衡投資法」，不單壓特定族群的低本益比標的。他把配置「平均分散到循環產業、低知名度產業、高知名度產業」等，聶夫認為均衡的配置，有助於他在不同的時期都有機會享有不錯的收益。
聶夫並不認為高本益比或是高成長性的公司中，投資人有辦法常常抓到未來的趨勢。不過針對表現穩健，但是被打壓的低本益比公司，他反而覺得相當有機會獲勝。
而在退場機制方面，和許多厲害的投資大師相同，聶夫認為應該見好就收，當「公司體質變壞」或「達到目標價格」就應該立即退場，而不應留戀，否則可能本末倒置，到時反而被套牢！
綜觀聶夫的投資心法，一再呼應了股市沙丁魚理論─人多的地方不要去，避開市場的潮流和狂熱！聶夫恪守低本益比投資之道，在股市的地下商場挑選廉價股，並搭配扎實的分析手法以分析公司和財務狀況，反而殺出了一條血路。
而聶夫也告訴投資人，投資要有堅定的信心和長期堅持的忍耐力，雖然沒有一種作法一定保證能夠致富，不過照著他的方法走，確實可以讓投資人提高投資勝率！
正如日本股神─是川銀藏所說：在股市，人氣與行情的走勢經常是相反的，當人們認為漲勢已經結束時，往往另一波漲勢正在醞釀中，而當人們以為還有得漲時，通常行情已近尾聲。因此投資股票可以說是與孤獨作戰。但孤獨的意思是要獨立思考，並不是要離群索居。
如果想了解更多約翰．聶夫的投資心法，可以看看《約翰．聶夫談投資》了解聶夫是如何創造業績的投資原則。
(資料來源：《約翰．聶夫談投資》)(圖片翻攝自網路)
