近來國際原料重挫，無論是澳、紐、加或亞洲、拉丁美洲等新興經濟體，多數原物料出口大國幣值均貶值，且達到金融海嘯以來的新低點，若要了解這波貶值所帶來的意義，就要先從原物料貨幣開始理解起。
原物料貨幣的起源
商品貨幣這個概念最早是代表鹽、貴金屬、鑽石等這些在古代被當作交易的媒介（也就是錢幣）般使用的稀有物資。時至今日在研究全球經濟情勢的時候，商品貨幣這個概念已轉變成那些出口原物料（小麥，石油，金屬……）佔國家GDP一定比例以上的國家貨幣的統稱，也就是外匯市場中的原物料貨幣。
而若想了解這些原物料貨幣，就一定要知道該國的主要出口商品才可對其做研究，下面列出外匯市場中較大宗的原物料國家：澳洲、紐西蘭、非洲、加拿大。
● 澳洲（澳幣）：世界十大農產品出口國和六大礦產資源出口國之一，小麥出口量高居世界第二位。主要出口商品有煤、黃金、鐵礦石、原油、天然氣、鋁礬土、牛肉、羊毛、小麥、糖。此外澳幣的流通性相當高，在2010已經取代瑞士法郎成為世界第五大流通貨幣。
● 紐西蘭（紐西蘭元）：畜牧業佔全國出口額的五成，此外羊肉、奶製品和粗羊毛的出口值皆為世界第一。
● 南非（南非蘭特）：鐵礦、黃金與鑽石是出口主力，全球鉻礦、白金，以及錳礦最大的出口國之一。
● 加拿大（加拿大元）：世界上第三大的石油儲備國，最大的農產品出口國及礦產資源大國。農產品主要出口小麥，油菜；礦產主要出口：金、鎳、鋁、鋼材、鐵礦石、焦炭鉛、鉛、鋅和鈾。
交易員在分析時在意哪些指標？為什麼？
了解這些國家的產業結構之後，接下來就可以開始分析交易員每天在關注哪些指標的波動，除了一般基本指數如國外淨投資額、經常帳和GDP的波動影響外，交易員更會注意這些指標：
1.原物料價格：原物料價格可以分兩個面向來探討，供給面與需求面。供給面關注的是與原物料生產有關的天災與人禍：如OPEC石油生產國政治不穩導致減產、某農業生產國發生天災影響到原物料生產的這些意外，都可能讓投資人對該國產業前景悲觀進而看空該貨幣導致貨幣貶值。需求面可以由CRB原物料現貨指數、標普高盛商品指數反映出原物料在價格上的波動。
紫色為銅價，橘色為澳幣兌美元
2.利率／利差水準：作為美元的避險產品，交易員會注意兩種幣值間的利率差異，若是美元升息（市場呼聲高）將會導致原貨幣降低吸引力，交易員會關注央行的政策投資利率相對有競爭力的貨幣。（橘色為美元利率，紫色為澳幣利率）
橘色為美元利率，紫色為澳幣利率
3.消費者物價指數（CPI）：通貨膨脹是經濟快速發展時會發生的現象。通貨膨脹雖然會造成物價上漲，也會造成原物料價格的上升。原物料價格的上升短期內可以增加出口值，卻也伴隨著經濟過熱的風險，因此要特別小心央行為了穩定經濟而升息，而造成反效果。另一個則可以觀察原物料購買大國的生產者物價指數（PPI），原物料價格的波動的確會反映在PPI上面，這對觀察出口鐵礦的國家有相當的影響力。
紫色為CPI年增率，橘色為澳幣利率
4.相鄰國的區域性：主要適用於地理位置相近的紐西蘭與澳洲，由於同處南半球兩國得貨幣通常會互相影響。
紫色為紐西蘭元利率，橘色為澳幣利率
原物料貨幣與期貨的差異
在投資上我們常把期貨與原物料歸為同一類商品，但期貨與原物料貨幣有其各自的特性。若純粹以套利為目的的話，購買期貨只需專注單一貨物的波動，OPEC關乎石油、天災關乎食品原物料，研究起來較單純。期貨的另一個特性為抗通膨，由於期貨是以約定一定年限後使用約定的價格交易，就算發生通貨膨脹造成貨幣比較不值錢，然而商品價格也會因通膨而跟著上漲彌補因通膨所造成的差價，這也是投資期貨的一個重要原因。
而原物料貨幣的特色則比較多元：
1. 避險：通常作為美元的避險商品。假設想要購買以美元計價的產品，為避免利率波動所產生的匯差虧損，通常會購買這類原物料貨幣來避免，因為這類貨幣通常為了出口原物料會與美元保持穩定匯率差，相對來說就可以降低兩種貨幣因為利差所產生的損失。此外購買原物料貨幣的風險較小，發生虧損時通常也是利差，也就是說只要不兌換，這些貨幣在當地的購買力並沒有下降，比期貨有更靈活的應對方式。
2. 反映經濟情勢：這與上述的觀點相同，撇除自身經濟波動的影響，原物料貨幣幣值的升貶某種程度可以代表原物料的需求，當經濟衰退的時候對原物料的需求也會下降，進而導致出口衰退最後幣值下降，這也可以反映最近澳幣幣值下跌的例子。
原物料貨幣的展望
我認為在研究原物料貨幣應該與兩個國家一起比較，中國和美國。中國身為全世界最大的製造業國家、原物料進口商透過進口大量的原物料以供自身生產，其經濟成長保證了未來對原物料會有大量的需求，這點可以從中國近年來積極想入股澳洲的鐵礦公司可以略知一二，然而若是連中國經濟都要硬著陸時，全球對於原物料的需求恐怕就不如以往，縱使美日等其他購買大戶維持水準，市場仍會認為在未來幾年原物料的行情需要下修。
再者，隨著中國的修正，連帶影響市場對開發中國家如巴西，南非的評價，導致新興國家幣值幾乎都呈下跌狀態。而美國則是相反。美元一旦升息將有一部分的錢流出這些國家，但美國近年來更需要依靠中國的經濟，只有中國及開發中國家經濟持續穩定，美國才能確保未來還存有市場能夠購買自身的產品。 就情勢來看，原物料貨幣受美國有升息疑慮及中國經濟數據下修的影響，皆呈現利空下跌狀態，短時間內還是避免投資原物料貨幣才是上策。
本文轉載自合作夥伴：維京人酒吧 Viking Bar，作者：王上瑜
