中國國務院總理李克強於 1 月21 日，出席 2015 年世界經濟論壇（WEF），發表主題演講《中國經濟轉型的全球影響力》，向全球領導與經濟學者報告中國近年來的經濟政策與動向，參與者無不聚精會神地聆聽李總理的一字一句。
十年來，中國已逐漸成為全球第二大經濟體且也是發展潛力最大的國家，去（2014）年的經濟成長 7.4% 卻顯現為 24 來最弱的一次、且今（2015）年看來仍會下修 GDP 成長率為 7% 左右。過去，經濟學者擔心中國房地產市場、地方政府融資平臺、影子銀行泡沫等國內的經濟問題，而今年又因為經濟成長減速，令人擔心環環相扣的金融債務是否會誘發成系統性風險。
李克強於論壇中承認，中國經濟今年衰疲壓力大，但是強調，「中國不會發生區域性、系統性的金融風險。」示意中國中央政府也高度關注著外界所擔心的影子銀行、地方債務等危機，且也正在盡全力採取措施監管與控制風險。
以下報導提供您瞭解影子銀行，並瞭解目前中國影子銀行的規模，及後續發展是否有釀成系統性風險的 可能性。
影子銀行的定義
最基本的解釋，影子銀行是指一些「非銀行」的仲介機構提供與傳統商業銀行類似的金融服務。確切的定義，至今經濟學者仍有爭議，不過，一般來說，影子銀行通常遊走於法律邊緣，非法地提供民間與企業借貸、賺取高利息。
2013 年，中國國務院下發各部委會《國務院辦公廳關於加強影子銀行監管有關問題的通知》，此即俗稱為 107 號文，首次正視中國影子銀行的事實，也為各部會應監管的影子銀行作出 定義，主要分作三類：
一是不持有金融牌照、完全無監督的信用仲介機構，包括新型網絡金融公司、協力廠商理財機構等。
二是不持有金融牌照，存在監管不足的信用仲介機構，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等。
三是機構持有金融牌照，但存在監管不足或規避監管的業務，包括貨幣市場基金、資產證券化等。」
遊走於法律邊緣 影子銀行規模難以捉摸
影子銀行的定義為非正規銀行所發放的借貸與其他金融服務，那麼，政府要如何掌握影子銀行呢？
2011 年，中國央行於《2010年第四季度貨幣政策執行報告》中提出「在巨集觀調控中需要更加注重貨幣總量的預期引導作用，更加注重從社會融資總量的角度來衡量金融對經濟的支持力度，要保持合理的社會融資規模，強化市場配置資源功能…」，因此政府開始逐月統計社會融資之數據。
社會融資規模是指實體經濟直接或間接從金融體系獲得的資金總額。過往，央行只計算新增人民幣借貸總額，然由於金融市場借貸的活躍與多元性，央行於是另創社會融資之計算方式，以掌握整體金融體系，包含信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場及中間業務市場之融資規模。
由圖表可看出，2014 年六月前，新增人民幣貸款皆僅佔社會融資總額的 50% 左右，暗示表外融資活動盛行，之後該現象雖有稍微舒緩。然而，經過央行 11 月底的降息後，十二月的新增人民幣借貸量未增加、反而社會融資總額飆漲46% 至 1.69 兆圓人民幣，影子銀行彷彿因降息獲得重生。
儘管社會融資是為統計「影子銀行」規模而來，然而，仍有許多民間私下的借貸未被算入。其「非法」與「高風險」之性質使政府官方根本無法（或不願）揭露實際數據，因此社會融資的統計數據也僅供參考用。
再加上，金融業務的快速發展使得融資工具日新月異，創新的融資渠道仍在增加，例如私募股權基金、對沖基金等，然該些項目皆未列在社會融資的統計 內容中。
信評公司穆迪（Moody´s）則估計中國影子銀行規模達 45兆人民幣，相當於中國 GDP的 71%。而這究竟是中國官方統計得準確，抑或是美國信評公司估計方法較為公正中立？我們局外人也無法擅自推論。
數條導火線連接壞帳 另一顆不定時未爆彈！
中國央行副行長胡曉煉曾表示，「影子銀行本身是反監管和業務競爭的產物，在一度程度上滿足了經濟發展多元化背景下的多層次融資需求，故不能因為它的套利行為而採取簡單否定的 態度。」
的確，影子銀行促成了某些受嚴格監管的行業獲得借貸款項，例如房地產、地方融資平台，以及部分風險較高的製造行業。但那是在經濟快速成長，融資款項會被償還的時候。
2014 年開始，中國房市出 現下滑徵兆、製造業產能過剩導致產品滯銷、地方政府債務過高等問題逐一浮現。這些問題使得第四季的不良貸款率創近四年新高──商業銀行的不良貸款率達到 1.29%，而整體銀行業機構的不良貸款率攀升至1.64%。
目前，不良貸款的規模已高達人民幣 8277.4 億元。而未來若維持經濟成長放緩、壞帳風險無法降低之狀況，銀行呆帳將可能達到人民幣 1.13 兆元，東方資管預估，2015 年不良貸款率恐升至 1.52％，攀上高峰。因此外界才開始擔憂，一旦其中一個銀行機構無法償還債務的導火線被引燃，就有可能引發系統性風險。
中國政府 擬法規捕捉影子
2011 年中國央行首次新增社會融資之統計項目，2013 年中國國務院 107 號文亦首次正視影子銀行的存在，今年年初銀監會又發布《商業銀行委託貸款管理辦法（徵求意見稿）》，可看出政府注意到影子銀行發展之速度與規模已無法再 被政府忽視。
107 號文提供影子銀行定義之外，亦提出央行、銀監會、證監會、地方政府等機構之責任分工，以及針對銀行使用資金池的限制。顧名思義，資金池得以將一攬子借貸協議中的帳戶餘額集合管理與使用、達到委託貸款的最大限度之靈活應用。然而，集中管理與營運將會增加投資槓桿，銀行可再將該些融資商品化、轉貸出去，進而拉大資金槓桿乘數。有鑑於此，107 號文限制銀行使用資金池，「單獨的業務管理體系，實施單獨 建賬管理。」
今年一月甫發布的《商業銀行委託貸款管理辦法（徵求意見稿）》，又再次針對委託貸款施加限制，即委託貸款不得從事債券、期貨、金融衍生品、理財產品、股本權益等投資。此管理辦法拘束委託貸款之後續走向，限制銀行不得假藉此「間接的中間業務管道」曖昧地直接借貸予企業、遏止銀行的表外信貸風險，也間接地控制中國股市 的過熱。
目前來看，中國的影子銀行規模確實正在壯大，然而，我們也可以看到中國的央行早自 2010 年即開始開始擬訂相關辦法監管影子銀行、去槓桿化等，而該些監管措施亦正在發揮成效。
中國影子銀行風險已逐漸受到政府與主管機關控制，從統計數據也可看出影子銀行的規模有收縮 現象。而即使中國經濟問題的其中一環不慎出問題，我們也不認為，目前影子銀行的規模會誘發系統性風險（註：根據IMF，目前美國影子銀行規模以及接近美國 GDP 100 % 的水準都較中國更高）。
以現今的局面來看，影子銀行應如同中國向外界發布的新聞稿雷同，「影子銀行的風險被政府定性為『總體可控』的」，但 2008 年國際金融危機表明，影子銀行風險具有復雜性、隱蔽性、脆弱性、突發性和傳染性，容易誘發系統性風險。因此，中國仍要認真汲取國際金融危機的深刻教訓，進一步增強大局意識和憂患 意識，將負面影響和風險降到最低。
