在全球經濟增長放緩的大環境下，「量化寬鬆」是2015年許多國家的主要政策，尤其以日本自2001年來的超寬鬆貨幣政策最令人印象深刻。
但日本實施以來，經濟成長和物價雖稍有起色，卻也連帶地讓日本的債務比來到史無前例的新高，讓人不免聯想目前全球多個國家同樣實施量化寬鬆，如日前宣布延長寬鬆貨幣政策至2017年的歐洲，這些國家是否會面臨相同的困境，步上「日本化」之路？
吳嘉隆表示:「2016年是重要的觀察年」，以貨幣政策面向分析，許多國家和日本同樣實行寬鬆貨幣政策，若該國家的經濟出現長期停滯現象，即一經濟體處於低利率時，任何貨幣政策皆無法奏效的情況，則日本化的機率將大增。
學家指出，日本的成效有限，最主要的原因是日本的勞動力問題，日本社會面臨高齡化及少子化危機，且日本並不允許開放勞工引進，嚴重的勞動力不足，影響了日本的經濟表現以及復甦，但同樣的人口問題，在其他地區不一定會發生。以日本和美國來比較，同樣走過經濟蕭條和實施量化寬鬆，美國似乎早日本一步重振旗鼓，在今年年底，聯準會宣布升息一碼，終止了近十年的零利率時代，但處於全球經濟成長放緩的背景下，美國真的準備好升息了嗎?
吳嘉隆認為:「美國短期內可以支持升息」，以美國近來的失業率和非農就業人口表現，不難看出美國的經濟已逐漸復甦，此點應證了美國因勞動市場較健全，故其復甦動能較大，且聯準會對於未來通膨率達標也抱持信心，短期而言，美國似乎已做好升息的準備。但長期來看，若全球貨幣競貶，美國的出口業必然受到衝擊，且進口物價低廉，將影響國內物價走勢，美國升息之路並非單打獨鬥的個人秀，因此長期的發展，仍須端看其他國家的經濟情況是否影響美國經濟復甦動能，而其中中國將會是重要因素。
而在美元走強的條件之下，連帶地新興國家持有的債務價格上漲，舉債的上升，讓新興國家的償還壓力倍增，新興國家的貨幣在今年大多硬生生的重貶，而情況還可能繼續加劇。目前南非、巴西和阿根廷正經歷大幅度貶值，下一波貶值潮鎖定製造出口國，台灣更被預言將跌破40大關。
其中，在今年剛加入一籃子貨幣的人民幣也可能連帶受到影響，吳嘉隆認為，人民幣在2016年將會繼續貶值，不排除跌破7，人民幣貶值的原因正是「落後補貶」！相對於日圓與歐元對美元的大幅貶值，人民幣黏住美元的結果形同變相被高估，因此必須修正。對此，吳嘉隆說：「人民幣加入SDR了，不趕快落後補貶，更待何時。」
阻止貨幣競貶 美國提出磋商機制
因應這波貨幣競貶趨勢，美國日前宣布，參與跨太平洋經濟合作協定(TPP)的12個成員國就貨幣政策的磋商機制達成共識，不僅承諾不會為了出口優勢而打壓本國貨幣，並表示會公佈外匯市場介入情況及外匯儲備資訊，還將建立一個討論年度匯率問題的論壇，目地在於促進貿易增長。
然而，外界大多將貨幣磋商機制解讀為美國對於貨幣競貶現象的不滿，吳嘉隆指出:「美國把亞洲和新興市場的貶值界定為輸出通縮」，對美國而言，肇因於亞洲和新興市場貶值的進口物價下跌現象，對於整體物價產生下跌的壓力，無異於這些市場在對美國進行輸出通縮，為了回應貨幣競貶產生的影響，美國便提出貨幣政策磋商機制，主要目的在防堵貨幣的競爭性貶值，以避免美國經濟受到更大的衝擊。
而新興市場則可藉由此協定獲得更多美國財政、貨幣政策的資訊。因為美國的一步往往對新興國家造成重大的影響，例如聯準會升息對於新興國家而言，便是資金撤出的警訊。有鑑於此，新興市場願意放棄貨幣政策自主，以早先一步洞悉全球市場變化。
新型態貨幣參戰 2016年貨幣戰爭即將開打
