前一陣子微軟為了自身商業策略的考量，大手筆收購了 LinkedIn ，而為了籌措資金，微軟將透過發行債券來融資，最後順利獲得目標金額；中國東北特鋼發行的企業債卻乏人問津，沒人願意將自己的錢拿去買他們的債券。同樣都是債券，為什麼有些賣得出去有些賣不出去呢？債券又是什麼？
債券的種類
債券的種類何其多，但主要來說有兩個區分準則：發行主體及發行性質。
- 依照發行主體不同之債券分類
政府機關：俗稱公債、國庫券，是政府為了籌措施政、建設所需資金而發行的債券。依照發行層級還可以分中央政府公債及地方政府公債。目前公債的發行期限大多是 3~15 年，償還方式可以選擇到期一次還本或者是分期還本。
金融機構：銀行為了支應其專業投資、中長期放款所需要的資金，向民間發行的債券稱之為金融債券。一般來說可以折價或溢價發行，而開始還本期限不得低於兩年。
一般企業：由公司行號所發行的債券就是公司債，是除了股票之外，企業向投資者籌措資金的另一種方式。發行公司依照訂定的發行條件，定期支付利息給投資人，到期時再償還本金。
- 依照發行性質不同之債券分類
付息債券：發行主體每隔半年或一年對投資人支付利息的債券稱之為付息債券。許多政府機構都是發行此種債券，例如：美國國債、日本國債。
零息債券：零息債券是到期前不支付利息，以低於面額的價格折價出售給投資人的債券，到期時仍需按面額償還。這種債券有助於公司減輕、遞延利息支出，也可以讓投資人規避利息收入要繳的稅負。
浮動利率債券：顧名思義，這種票券就是其票面利率會隨著市場利率改變而變動，分成正向浮動利率票券與反向浮動利率票券。
高收益債券：美其名是稱為高收益債券，但相對的，高收益就會帶來高風險，在債券市場裡所面臨的就是高違約風險，通常都是由標普信用評等在 BB 級以下的公司所發行，也就是財務狀況不良的公司，所以他們發行的公司債又被稱為垃圾債券。
附選擇權債券：這種債券可以再細分成幾個類型
- 可買回債券：契約規定相關的債券提前贖回條款，讓發行公司可以在之後用約定的買回價格（call price）在到期日之前買回債券，通常會在市場利率下跌時買回，再用新的低利率發行抵換的債券，藉此降低成本。
- 可賣回債券：相對於可買回債券，債券持有人在到期日前，可依事先約定的價格回賣給發行公司，通常會在利率上升使債券價格低於面額時操作。
- 可轉換公司債：持有人可依約定的時間及價格，將公司債轉換為股票。可轉換公司債有許多優點，轉換前可以定期收到利息，轉換後可以獲得股利以及價差。
貸款抵押證券：這種債券發源於美國，1970年代時，美國政府為了改善金融機構承擔房屋貸款信用風險的問題，於是透過其他政府機構的保證，將房貸做為抵押品，發行抵押證券供投資人買賣，促進美國住宅貸款長期資金的流通。不妙的是，後來許多銀行也如法炮製，大量沒有經過政府機構保證的房貸抵押證券流入市場，2007年次級房貸危機的罪魁禍首就是這個貸款抵押證券。
債券的信用評等
知道這些債券的種類過後，我們要關心的就是債券的信用評等，畢竟錢借給別人之後，最重要的就是要能拿得回來，所以除了時時得注意利率升降所造成的風險之外，也必須調查清楚所持有債券的信用風險，也就是發行者違約、倒閉的風險。一般而言，公債、國庫券這種由政府機構發行的債券比較不會有信用風險，畢竟要一個國家垮台並不是那麼簡單，但近年爆發的歐債危機也顯示出即使大如國家也是很有可能違約，更不用說一般企業了。債券信用評等是由專業的信用評等機構所評定，主要能夠反映出該公司違約的可能性，比較著名的有標普（S&P）跟穆迪（Moody’s）兩大公司。主要分成投資級債券跟投機級債券，前者安全性較高、信用風險低，但預期報酬率也低；後者則反之。
（圖說：債券信用等級。來源/《生活與理財》）
債券適合我嗎？
大致上瞭解債券的表象之後，還別急著把錢投進去，雖然債券的表現中規中矩，風險低、報酬中等、交易成本也不會太高，很適合保守型的投資人，但要注意的是它的進入門檻非常高，大多是百、千萬等級的，所以除非你是有巨額資金的專業操盤手、投資人，能夠直接購入債券，否則一般我們這些升斗小民要投資債券的方法就是透過債券型基金，也就是一群人一起出錢來買，賺錢了大家再一起分錢，當然賠錢也是大家一起賠。除了利率風險以及信用風險之外，投資債券時還得注意到購買力的問題，很多債券都是以年為單位來計算到期日，所以我們不得不考慮到消費者物價指數以及通膨率等問題。
舉例來說：假設我們現在身上有 20 元，買得起一碗 15 元的滷肉飯，把這 20 元拿去買債券之後，過了一年之後債券履約，我拿回來 30 元，卻買不起一碗 35 元的滷肉飯（CPI上升），這樣子算有賺錢嗎？
以前小時候懵懂無知時，常聽到隔壁阿姨說投資債券絕對是穩賺不賠的，但這世界哪會有什麼穩賺不賠的投資工具呢？只是風險、報酬的高低差異罷了，即使是各個投資工具裡風險較低的債券、多種債券裡風險最低的公債，還是需要時時關注各個數據走向，就像最近全球債市的情況愈來愈動盪，日本央行 8/2 公布的貨幣寬鬆規模遠遠低於預期，讓原本長期處於負利率的日債大幅走高，甚至差點轉負為正，讓投資人覺得債市的漲勢應該是到了盡頭，賣壓紛紛浮現，也連帶影響到了歐美債市。而不只是日本，英國脫歐之後的財經政策走向也讓投資人屏息以待，英國央行鬆口說出降息之後，可能會再度使債市價格上揚。
其實不管是什麼投資標的，都必須搭配個人的投資經驗、獨到的眼光以及精準的分析能力，才有辦法提升獲利的可能，決不會是把錢投進去什麼都不做就能賺錢。所以如果要購買債券，也是要時時緊盯著各個利率的變化，不要再相信什麼穩賺不賠的天方夜譚了。
（圖片來源：假的！產生器）
下一篇債券的介紹，筆者會將會與大家分享有關於債券價格的部份，究竟債券價格怎麼訂？用多少錢買或賣才不會虧？要怎麼計算呢？
