過去被視為「金磚四國」的印度，近幾年成長動能不再，而外界期待莫迪上任後，能為印度帶來一番革新，而今年莫迪也走訪了許多國家，促成許多合作。
今年印度經濟對世界各國的依賴度下降至1991年來最低，其中，起最關鍵作用的為印度盧比的走強，大家可能會認為貨幣走強沒什麼不好，但是對於一個發展中國家來說，貨幣的走強將帶來許多危機。
盧比走強 面臨競爭力危機
自從四月以來，盧比兌換一籃子貨幣已上漲超過6%，實際有效匯率發生作用之下，使印度公司出口到中國這些經濟衰退的國家更顯困難。不論是貿易的開放度或是國內生產總值的外流資本比例，都已經達到近24年來最大的下降幅度。看來，印度總理莫迪在2020年前的出口倍增計畫面臨了一個非常大的挑戰。
擁有超過14000名成員的印度聯合出口組織的執行長Ajay Sahai說 : 「我們正在失去我們的競爭力，我們的競爭對手正在貶值，且貶值幅度較盧比還要大。」
印度出口拉警報 TPP成為影響關鍵
受到低油價和發展中國家需求減弱的影響，印度的外銷已連續下跌12個月，其中，在與南亞國家簽訂自由貿易協定後，印度的出口不升反降，更加印證了貨幣競爭力的重要性。
印度儲備銀行在12月23日發布的財務穩定報告中提到，必須特別關注人民幣持續走弱對印度的衝擊。報告中也指出，需留意TPP對印度所產生的影響，畢竟印度目前不是TPP中的一員。
根據標準普爾(Standard & Poor’s)本月的研究指出，有五分之二的世界產出和四分之一的全球貿易額來自TPP成員國，這顯然對印度而言並非好消息，他們建議印度應降低貿易障礙，且盡早與TPP成員國，例如澳洲或加拿大，達成雙邊貿易協定。
(圖片來源/Bloomberg)
印度央行介入貨幣市場
雖然印度盧比在今年前三個月對美元貶值幅度達4.2%，但其經通貨膨脹調整後的實質有效匯率其實上升了5.4%。今年八月份中國央行下調人民幣匯率，連帶使其他出口國的貨幣貶值，人民幣自身對歐元及美元的匯率分別下跌了2%及3%，而印度盧比的匯率則相對穩定。
現在，實質有效匯率的升值已對印度的出口造成衝擊。印度央行為停止盧比繼續走強，對貨幣市場進行干預，並且增加了外匯存底。今年八月時，央行持有的外匯一度突破3320億的紀錄，但因印度作為原油進口國，其決策者無法承擔盧比重貶的後果，而微幅下降。
當局轉移政策焦點
目前印度當局將焦點轉向債務流入和公司借貸可能帶來的潛在風險，根據匯豐銀行的研究，這些金流容易受景氣波動影響，讓印度的經濟變得更加脆弱。
根據印度儲備銀行12月22日的報告指出，七月到九月間，印度所購買的外債比其賣出的多出五億美元，導致印度財政收支出現赤字。外國貨幣的貸款償還比率比上一季高出四倍，且即便在出口下跌的情況下，貿易信貸仍隨著進口值上升而有所增加。匯豐銀行預測，在近期內，印度儲備銀行會對貨幣市場微幅的波動持觀望態度，避免印度公司在海外處於未避險的狀態。目前印度央行也已准許企業在海外發行以盧比計價的債券。
匯豐銀行的亞太區匯率資深分析師Ju Wang認為:「過去兩年，印度儲備銀行決定建立外匯準備制度和防止盧比升值的主要原因在於加強貿易競爭力」而現在，印度當局的目標可能轉為鼓勵企業購買本國債券及減少貨幣的錯置。
(資料來源/Bloomberg)
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