富邦日本ETF傘型基金的開募，提供了國人赴日投資的新選擇，有鑑於日圓貶值帶動觀光熱潮，加上日相安倍晉三的三支箭，以量化寬鬆、提高消費稅及日圓貶值等政策，帶動景氣緩慢回升，日本似乎能擺脫衰退的二十年，從泡沫經濟中重新站起來。然而，最近日本出口卻頻頻下挫，東證股市從將近一萬七千點一路跌到一萬五千點，兩者之間有甚麼關係呢?有哪些經濟數據牽動著東證股市的漲跌呢?在投資日本股市時又該注意甚麼呢?
東證股市概述
日本東京證券交易所主要分為東證一部、東證二部、Mothers、JASDAQ四個板，其中東證一部以經營穩定、營收能力強的大型企業所組成，是東京證交所的主板。東證股價指數（Topix），是參考東證一部內所有上市企業股價做出的加權指數，類似台股加權指數，其總市值高達近六百億日圓，上市家數超過1800家，而日經平均指數（Nikkei）則是以225家企業為主的更小範圍的平均指數，兩者均是日本東京股票交易市場的重要股市指標，兩個指數的走勢基本上是一致的。
東證指數 權值股產業佔比圖
按照全球行業分類GICS(下圖)，東證股市分為十種產業類別，其中非必須性消費產業，也就是包括奢侈品、汽車、服飾、電子產品等和工業、金融業三大產業，各佔了東證股市約20%的股價，為影響大盤走勢的主要產業。
出口表現不佳，汽車產業前景黯淡?
汽車產業方面以豐田與本田汽車最具代表性，大盤佔比約4.625%與1.585%，日本的製造業向來以品質著稱，工藝水平自然不在話下，汽車產業水準也是相當突出，豐田汽車公司的產品因高CP質而受到消費者喜愛，不僅是日本國內汽車產業龍頭，全球市佔率排名也在第二名，為帶動東證股市漲跌的指標性公司。
觀察汽車產業股票，首先，出口是很重要的一環，日本在安倍晉三上台之後，祭出日圓貶值的政策，希望藉由貶值來挽救金融海嘯後不振的出口貿易。出口貿易額近幾年有微幅成長，顯示貶值救出口有發揮一定作用，然而最近由於中國需求放緩，日本出口貿易額年增率再次下滑，對汽車產業衝擊不小。
前陣子德國福斯汽車集團廢氣排放造假醜聞，受到各方撻伐，商譽毀於一旦，股價重跌20%，反觀豐田、本田、日產等公司，再加上最近關注度很高的跨太平洋夥伴協定（TPP），一旦開放，美國進口關稅降低，出口佔比逾40%的汽車產業帶來相當大的震撼，也能進一步提振日本的出口貿易產業。
另一個影響汽車產業的重要指標製造業採購經理人指數(PMI)，以50作為分界，50以上代表經濟擴張，數據顯示，日本PMI指數已經連四個月超過50的榮枯分界線，表示汽車產業的需求並沒有那麼差，8月新訂單指數終值升至53.4，高於初值53.2，也高於7月終值50.9，表明國內需求在回升。8月新出口訂單終值為51.6，高於50.5的初值，但仍低於7月的52.2，因中國經濟放緩導致全球需求降溫。因此，在中國走出經濟放緩的頹勢前，日本的製造業，不僅是汽車產業，還需靠國內需求增溫來支撐中國減少訂單。
製造業採購經理人指數圖
企業賺錢，卻不敢投資?
工業產業包括商業服務、機械製造、運輸三大行業，像是三菱商事、JR鐵道公司、發那科、日立等，都是代表性公司，機械製造的部份佔東證股市表現逾五成。機械產業主要看重核心機械訂單，根據日本最新公布的八月核心機械訂單-3.5%，與分析師預估的年增4.2%有不小的出入，原因在於，日本企業因原物料大跌使營運成本降低而獲利後，卻不願拿來投資，反而將現金放在口袋裡。
不願意投資，製造商訂單自然大減，企業似乎還未能從通貨緊縮的氣氛中走出來，以保守之姿看待目前日本景氣，不敢放手投資。這是安倍政府所不樂見的，當企業獲利後卻不能將資金回流到市場上，長期下來形成惡性循環，通貨緊縮隨時都可能再現，安倍經濟學也會跟著失去效用。
安倍三支箭帶動金融股上漲
日本金融產業權重前三大，東京三菱、三井住友、瑞穗金融集團，佔了東證指數近5%，推升金融產業股價的主要因素，不外乎國內金融產業體質是否健全，還有政府政策面的利多與整體經濟榮枯的影響。
日本國內在遭受全球金融海嘯後，企業股價紛紛重挫，幾乎無一倖免，金融類股當然也不例外，2013年以前，金融危機影響逐漸減低，金融股卻表現平平，但到了2012年年底時，安倍晉三重回首相的位子，誓言將帶領日本走出泡沫經濟所帶來的經濟蕭條，並推出了一連串貨幣、財政政策改革，包括著名的三支箭、日圓貶值、量化寬鬆等利多政策，熱錢不斷湧進資本市場，利差交易也跟著熱絡起來，金融產業股價因此上漲，之後便隨著國內經濟情勢上下擺動。
東證股市還存在理性嗎?
看了這麼多影響東證股市的產業與經濟指標後，大家似乎覺得每個產業的榮枯互相左右著股市的脈動，不過從下圖中卻可以明顯觀察出，各大權值股的漲跌走勢圖，在安倍上台之後，其實都跟東證指數大盤的走勢極為類似，只有漲跌多少的差異而已。
再看到美元兌日圓匯率的走勢，更能了解到整個市場的漲跌與匯市的關係密不可分，但如果幾乎所有產業都同時因為政策面和匯率貶值而上下擺動，股市呈現給大眾和投資人的訊息，相對來說，會變得無法精確地反映一個產業到底好還是壞?投資人到底該不該進場投資?該不該脫手?單單依靠一個匯率指標來投資、買賣股票，每當日圓貶值就瘋狂買進，日圓升值就馬上脫手，又或者，政策一有風吹草動，立刻改變投資方向。
在安倍經濟學持續發酵的情況下，東證股市已變得不是那麼的理性了，不過，從中長期來看，日本要擺脫安倍經濟學所帶來的影響，恐怕還需要不少的時間。
本文轉載自合作夥伴：維京人酒吧 Viking Bar，作者：Wei
